Phân tích cổ phiếu HPG – Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát

1. Kết quả kinh doanh HPG: doanh thu và lợi nhuận

• Lợi nhuận tăng mạnh và đều trong 2026: Q1 8.994 tỷ (+168,9%), Q2 6.371 tỷ (+49,7%), Q3 8.217 tỷ (+106%). Doanh thu tăng tốc qua từng quý: +40,6%, +53,6% rồi +70,9%, lên 62.214 tỷ, cao nhất 8 quý.
• Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 19,2% (Q3/2025: 16,7%), biên ròng 13,2%. Sản lượng tăng không làm biên giảm, cho thấy hiệu quả quy mô.
• Theo tin ngày 13/10/2026, Hòa Phát bán 3,8 triệu tấn thép trong quý 3 (+54%), riêng thép cuộn cán nóng (HRC) hơn 2 triệu tấn (+64%). Động lực chính đến từ công suất mới.
• Lũy kế 9 tháng: doanh thu 170.274 tỷ (+54,9%), lợi nhuận 23.582 tỷ (+103,5%). Lợi nhuận 4 quý đạt 27.446 tỷ (+90,6%), tiến gần mức đỉnh chu kỳ năm 2021 (34.478 tỷ).
• Lịch sử cho thấy lợi nhuận ngành thép biến động mạnh theo chu kỳ: từ 34.478 tỷ năm 2021 giảm còn 8.484 tỷ năm 2022 (-75%), rồi hồi phục dần từ 2024.

2. Định giá HPG so với doanh nghiệp cùng ngành

Nhóm so sánh: Kim loai. P/E = giá hiện tại / EPS 4 quý (LNST cty mẹ); P/B = giá / BVPS; trung vị ngành bỏ P/E âm hoặc > 80.

Giá tham chiếu theo trung vị ngành: P/E → 26,33, P/B → 14,45, bình quân 20,39 (-4,5% so với giá hiện tại).

SSI Research (rổ SSI100): khuyến nghị MUA · giá mục tiêu 28.200 đồng · trạng thái kỹ thuật Vượt trội · SSI Index 77/100.

• HPG giao dịch ở P/E 6,6 lần (EPS 4 quý 3.251 đồng) và P/B 1,21 lần, ROE 20%, nợ/vốn chủ 0,9 lần.
• Nhóm so sánh cùng ngành (HSG, NKG, TVN, SHI…) có quy mô nhỏ hơn HPG hàng chục lần, ROE trung vị chỉ 12,6%, nên trung vị P/B (0,82) không phản ánh đúng HPG. Theo P/E trung vị ngành (8,1 lần), giá tham chiếu là 26,3 nghìn đồng (+23%).
• Các CTCK gần đây đều khuyến nghị tích cực: VCBS MUA, mục tiêu 31,3 (22/10/2026); HSC MUA, 37,3 (15/10/2026); MBS KHẢ QUAN, 32,0 (21/09/2026). SSI Research (rổ SSI100): MUA, giá mục tiêu 28.200 đồng, trạng thái kỹ thuật "Vượt trội"; bản tin SSI ngày 22/10 ghi P/E 2026F 6,9 lần và tăng trưởng lợi nhuận 2026F 67,6%.
• Lưu ý: với cổ phiếu chu kỳ, P/E thấp khi lợi nhuận đang tăng mạnh chưa chắc là rẻ. Cần đánh giá lợi nhuận hiện tại đang ở đâu trong chu kỳ giá thép.

3. Chấm điểm CANSLIM 7 tiêu chí cho HPG

Chữ I – Dòng tiền tổ chức và khối ngoại (5/5 – ĐẠT)

Dữ liệu khối ngoại 17/08/2026–11/11/2026, nguồn SSI. Đạt chữ I khi thỏa từ 3/5 tiêu chí; không cộng vào thang 100 điểm.

Thang 100 điểm: C 30 · A 20 · Chất lượng lợi nhuận 10 · N 10 · S 10 · L 20; I và M là điều kiện. Xem phương pháp CANSLIM và bảng xếp hạng toàn thị trường.

• C – 27/30: lợi nhuận quý +106%, doanh thu +70,9%, có tăng tốc, 4 quý tăng liên tiếp – gần như đạt tối đa.
• A – 14/20: lợi nhuận 4 quý +90,6%, năm 2025 +28,5%; điểm trừ là ROE năm 2025 chỉ 12,6% (chưa đạt 15%), dù ROE 4 quý gần nhất đã lên 20%. Chất lượng lợi nhuận: 10/10.
• N – 0/10, L – 8/20: giá cách đỉnh 52 tuần 19,5%, chưa vượt đỉnh; RS trọng số -7,0% so với VN-Index. S – 10/10: 5 phiên phá nền kèm khối lượng trong 60 phiên, 4 phiên tăng khối lượng lớn và không có phiên giảm khối lượng lớn trong 25 phiên – cầu tích lũy tốt.
• I – 5/5, ĐẠT: khối ngoại sở hữu 21,87%, room còn 27,1%; mua ròng khoảng +274 tỷ trong 20 phiên và +288 tỷ trong 60 phiên; thanh khoản khoảng 428 tỷ/phiên – dòng tiền tổ chức đang hiện diện rõ. M: đèn thị trường GIẢM.
• Tổng 69/100, xếp loại gốc KHÁ, hạng 18/94 và #2 ngành; sau khi áp đèn M còn THEO DÕI. Khi thị trường chuyển TĂNG và giá vượt đỉnh, HPG có thể nhanh chóng lên nhóm MẠNH.

4. Rủi ro và điểm cần theo dõi

5. Phân tích kỹ thuật HPG

5.1 Sức mạnh cổ phiếu

• Ngắn hạn có nhịp hồi: 1 tháng +4,4% (VN-Index +1,6%), giá trên MA20 và cao hơn 20 phiên trước.
• Trung – dài hạn vẫn yếu hơn thị trường: 6 tháng -13,2%, 1 năm -9,1% (VN-Index +5,6%); RS 3/6/12 tháng đều âm, đường RS cách đỉnh 52 tuần 18,2%. Điểm sức mạnh 2/6 – kết quả kinh doanh rất tốt nhưng giá chưa phản ánh.

5.2 Dòng tiền

Khối lượng phiên gần nhất 10,15 triệu (×0,49 TB20); MFI(14) 56; GTGD trung bình 20 phiên 427,7 tỷ đồng.

• Điểm dòng tiền 2/5 – TIỀN VÀO: OBV đã lên trên MA20 và MFI(14) = 56. Khối lượng TB10/TB50 = 1,37 lần, cao hơn VN-Index (1,22 lần) nhưng chưa đạt ngưỡng duy trì 1,5 lần.
• Phiên gần nhất khối lượng 10,15 triệu cổ phiếu (0,49 lần TB20), thanh khoản trung bình khoảng 428 tỷ đồng/phiên – dòng tiền lớn sẵn sàng khi có tín hiệu.

5.3 Hỗ trợ – kháng cự

ATR(14) = 0,49 (2,3% giá). Bức tường khối lượng 6 tháng: vùng 20,94–21,36 chứa 17,0% khối lượng, là giá đang TRONG vùng. Bức tường khối lượng 12 tháng: vùng 23,80–24,24 chứa 20,6% khối lượng, là CUNG – kháng cự.

• Kháng cự: 21,6 (+1,2%) và 22,4 (+4,9%), tiếp theo là MA150–MA200 ở 22,5–22,9. Bức tường cung lớn nhất 12 tháng ở 23,8–24,2 (+11,5%).
• Hỗ trợ: 20,9 (-2,1%) và 20,35 (-4,7%). Giá đang nằm trong vùng khối lượng lớn nhất 6 tháng (20,9–21,4, chiếm 17% khối lượng) – vùng cân bằng cung cầu.
• ATR(14) = 0,49 (2,3%). Vị thế ngắn hạn nên đặt điểm dừng dưới HT2 khoảng 1 ATR (≈ 19,9), gần đáy 52 tuần 19,6.

5.4 Xu hướng theo Mark Minervini

Giai đoạn 4 – Suy giảm. ADX(14) 13,8; đỉnh 52 tuần 26,51, đáy 52 tuần 19,60.

• Đạt 2/8 tiêu chí: giá > MA50 và cách đỉnh 52 tuần ≤ 25%; 6 tiêu chí còn lại chưa đạt. Hệ thống xếp Giai đoạn 4 – suy giảm (MA150 dốc xuống -1,59%/tháng); ADX 13,8 – giá đang đi ngang.
• Để vào Giai đoạn 2 cần: giá vượt MA150/MA200 (22,5–22,9), MA200 quay đầu đi lên, và giá cao hơn 1,3 lần đáy 52 tuần (≈ 25,5). Kết quả kinh doanh đã sẵn sàng; phần còn thiếu là xu hướng giá.

6. Kết luận và kịch bản

Về cơ bản, HPG đang ở giai đoạn lợi nhuận tăng mạnh nhất kể từ 2021: lợi nhuận gấp đôi cùng kỳ, doanh thu tăng tốc, biên gộp cải thiện, P/E chỉ 6,6 lần. CANSLIM gốc đạt KHÁ (69/100), bị hạ bậc chủ yếu do thị trường chung.

Về kỹ thuật, giá chưa phản ánh kết quả kinh doanh: cổ phiếu vẫn ở Giai đoạn 4, dưới MA150–MA200, dù dòng tiền đã bắt đầu quay lại. Đây là trường hợp cơ bản đi trước, kỹ thuật đi sau – tín hiệu xác nhận cần chờ là phiên vượt 22,9 kèm khối lượng. Lưu ý thêm rủi ro chu kỳ của ngành thép.

Hỏi đáp về cổ phiếu HPG